中宠股份怎么样?一根阳线股价创上市后新高

中宠股份今天一根阳线股价创了上市以来新高。

从三季报预告发布后,这几天中宠顶着消费和医药大调整的压力逆势创历史新高,殊为不易。

这一波消费和医药大调整以来,逆势创新高的票不多,少量比如像爱尔眼科等创了新高。中宠显然论确定性的绝对高低,跟爱尔是没办法比的,但它的逻辑是“确定性进一步增强”。

按我的推演,也就是说从它的三季报预告发布后,市场认为它经营上的确定性比之前又进一步增强,而显然这个增强并没有反映在之前定的股价中。

公号的老粉知道我宠物食品赛道跟踪多年,得出了4条元逻辑(也即支撑哪只宠物食品股能成为超级大牛股的底层元逻辑):

1.得国内者得天下;

2.得猫粮者得天下;

3.得电商者得天下;

4.得主粮者得天下;

这4条上,除了4以外,其他每一条的推进速度和纵深上,佩蒂都基本完败中宠,所以在不考虑宠食赛道头部玩家(乖宝/疯狂小狗/比瑞吉)的情况下,佩蒂被中宠死死的踩在脚下是在正常不过的了。

所谓确定性进一步增强,也就是中宠在以上4条原逻辑的推进上是有增益的。

得益于三季报预告良好的业绩,市场会预期财报表象下1234中某条或某几条元逻辑会继续强化,这是长期角度。而中期角度,则是由上半年鸡胸肉持续下降以及预期到年底鸡胸肉价格并不会趋势性上升而给中宠持续带来利润端的释放;短期角度,双十一即将临近,这样给中宠电商销售排名榜单给了部分预期。

也就是说,从近期推动股价的面向看,以上中短长逻辑上都可能发挥了一定作用,至于是哪个权重高,这我也不知道。

老粉估计还记得我之前分析中宠股份时发过的一张表:

我所谓的4,其实背后的一个隐含意思是,宠物食品,一定得先把规模做上来才有竞争力,否则是很难的。一般而言,从过往的数据分析,营收规模突破10亿是个很重要的分水岭,之后才再能在规模效应下实现利润端的大释放,虽然不同行业达到规模效应的营收量级可能不一样,但强调的核心意思就是对于一个产品溢价不像高端酒这么好的品类来说,快速上规模简直太重要。

那么我们从上表中可看出,除了外资品牌,内资品牌中2019年率先突破临界点的是乖宝集团(这也是我说为什么最看好它的原因),其次今年预计比瑞吉和小狗也能突破10亿,中宠虽然国内增速飞快,但体量上19年仅有3.4亿,今年是仍然难以突破10亿规模的,这也是我之前认为它的确定性还没那么高的核心原因,毕竟它国内的营收主要是靠罐头和零食释放的,比起主粮来快速上量的难度要大不少。

但有一个趋向是:三季报预告中宠仍旧维持这么高的增速,市场会合理推断它国内仍旧是高歌猛进,而且从数据上看,过了今年,离10亿也就不远了。随着离规模起效应的目标值越来越近,那么它经营上的确定性也是该给予概率上的提升的,也自然市场上的聪明资金会对这个预判进行前瞻,进而给股价上涨助了一份力。

而如果我们换个思路反过来想:主粮放量最快,但中宠在天然放量慢的零食和罐头也能预期达到一个较大的规模,而由于零食和罐头又比一般主粮毛利高,那反倒不一定是劣势。何况,中宠的主粮也在布局。

综上,我的看法是:如果乖宝上市,那基于确定性考虑,如果上市后乖宝市值不是过大,肯定还是买乖宝,但目前由于宠物食品赛道的超级高景气+且只有两家上市公司情况的稀缺效应+中宠的“确定性增强”三者合力下,今天这个创新高其实是可以追涨的(尽管我已经在10月14号也就是三季报发布的前一天号召会员群群友杀进去了)。

要注意,这个追涨,不是简单看到K线追涨,而是基于企业经营逻辑的强化而追涨,这跟酒鬼酒其实是一样的道理(酒鬼酒也完全是随着每一份财报发布之后内参的增长的逻辑不仅被证实而且叠加高端酒赛道持续的高景气而股价一浪比一浪高)。

可能有些人听不懂啥叫企业经营逻辑的强化?

这里随便举几个例子:

汾酒,今年可看到南方市场增速是极快的,这是它再一次冲击南方市场并且有可能成为继茅五泸后的第四款全国次高端以上白酒,这就是逻辑强化。

酒鬼酒,则是内参的持续超高增长推动了它成为第四款国民高端酒的概率,目前是省内增速快,省外内参的增速还比较一般,如果省外也加速,则是再一次的逻辑强化,那时候会因为确定性增强而产生新的追涨买点。

所以,我今天说的追涨,是基于确定性概率提升的追涨(为追求更好确定性而支付一定赔率溢价),请仔细领会这里面的意思。

利益声明:本人持有中宠和酒鬼。

文:朱易

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