凭什么外资总是能精准抄底A股?

震荡时期,为什么要观察外资动向?

本周从各个指数的表现看,大多走出了缩量下跌,小幅反弹的趋势。

就拿沪深300的走势来说。从11号到今天,六个交易日,涨跌幅度只有2.76%,振幅却达到3.36%。总的来看,沪深300正在一个箱体内进行横盘震荡。

造成这种情况的原因,是影响市场走向的几个靴子现在都已经落地,只有最大的那个,还在悬着。

悬着的那个,就是外资的走向。为什么外资的动向会影响国内市场呢?

从主观因素看,目前国内基金管理界以少壮派为主。从国内985、211毕业,已经不能被基金管理界所认可。基本上常春藤的硕士毕业,是35岁以下基金经理的标配。

但不论从海外归来,还是国内土鳖,大家接受的、学习的,必然都是西方经济学;使用的定量工具基本上都源自“国际主流”。相对于国内各种股神反复传颂的“野路子”,这些基金经理显然更愿意相信外来和尚念的洋经。

当然,并不是说,这种洋经不好,而是想要强调一个事实,那就是目前主流的公募基金经理更信奉西方主流经济学界和金融学界的观点。直白一点,就是华尔街大佬们的观点对我们公募基金界的影响,肯定强于粉丝后援会对坤坤们的影响。

说回正题,让公募基金经理们产生主观认知趋同效应的,还是客观因素。经济基础决定上层建筑。任何主观趋势的形成,总有客观存在的利益进行驱动。

客观上讲,咱们国家改开之后的交易,监管制度,开始是师从日本的。而日本的交易制度,又是学习美国。历史传承上看,美国就是现代金融领域的基石。

美国在二战后,就处心积虑的让美元和黄金挂钩。在布雷顿森林体系解体后,美国又用巧妙的制度设计,让石油美元成为全球主要工业国不得不喝下的毒鸡汤。全球主要金融机构,世界银行、国际货币基金组织,都有美国或者说华尔街的身影。我国也想改变这种状态,但最近10年内刚刚成立的丝路基金和亚投行,其实象征意义大于实际意义。

所以,从客观历史传承和美国金融地位上看,师从美式金融制度框架的我们,必然也必须学习对方的方法论。有人可能会说,我们可以用对方的制度,但可以不用对方的思想啊。抱歉,中体西用的那一套,早在洋务运动的时候就已经被抛弃了。就好像你用了洋枪洋炮,但是不编练新军,那你的战斗力就是不及格。

所以,公募基金的少壮派们,用的就是华尔街的方法论。从之前的PE估值到现在的智能投顾,量化基金,基本上技术内核和玩法都是舶来品。

而这些公募基金经理,手握万亿市值,是一股在市场内无法被忽视的力量。他们的想法和思维路径,和华尔街那帮人的思维路径,是一致的。

因此,当华尔街但凡有风吹草动,公募基金经理们都会很紧张。而且,国内目前对外资的态度,是积极引进来。所以外资流入的速度和力度在最近一两年是有目共睹的。从能够影响的资金量看,公募加外资,已经足够主导市场动向了。

所以,我们观察到前两年,涨跌全靠特朗普。而最近一周,涨跌又回到了鲍威尔身上。

外资最近动向指向何方?

我们身处一个美元货币超发,流动性极度泛滥的时代。

美联储主席鲍威尔,是美联储货币政策的话事人。每次他公布美联储基准利率的时候,总会对市场产生重大影响。

为什么呢?简单说。美联储加息,意味着美元资本能够赚更多的利润,所以美元资本就会从全球回流到美国;而美联储降息,则意味着美元资本在美国市场没有办法赚更多利润,因此美元资本就会部分离开美国市场,去包括“新兴市场”在内的其他国家赚钱。

所以,美联储的加减息过程,是全球热钱流向变化的一个过程,但也被解读为是美国薅全球羊毛的过程。

现在,不论我们接受与否,美元热钱已经通过输入型通胀和资本通道进入到国内。美联储是否加息,已经成了国内资本方关注的一个重要焦点。而美国资本方正在紧盯的,是美国十年期国债收益率。大家普遍预期,十年期国债收益率的警戒值是1.5%。也就是说,收益率达到1.5%以上,意味着通胀预期会升高,而通胀预期升高之后,美联储就会加息。

所以,当十年期国债收益率达到1.5%的时候,华尔街资本很紧张,怕美联储进入加息周期,让自己手里包括股票、比特币在内已经疯涨达到没边的资产迅速回落。

在这种心理预期下,国际资本还是暂停向新兴市场的持续投入。但是最终结果,却是鲍威尔没有这个胆量。

根据最新消息,美联储将加息周期锚定在2023年左右。而鲍威尔也反复强调,现在并不适宜加息,已经达到1.65%高位的十年期国债收益率,只是“温和通胀”的一种表现形式。

说实在的,这种睁眼说瞎话、更改规则的本领,真是让人叹为观止。但是联想到GME事件最终的结果,也就释然了。

这不就是非常时期用的非常骗术么?

鲍威尔的表态,无疑起到了稳定“大局”的作用。资本又开启了末日狂欢嘉年华。美国三大股指锣鼓喧天,胜利反弹。紧盯美元加息周期的各个公募基金经理和研究员们,纷纷松了一口气。

马照跑,舞照跳。

为什么外资能够精准抄底?

外资虽然被美联储吓得不轻。但外资无能么?显然不是,他们抄底的时候,可是一点都不含糊。

他们抄底的原理,很简单。

A股PE(TTM)滚动市盈率与十年期国债收益率的倒数,就能找到他们布局的时机。

图中的绿线是A股市盈率PE的中位数。红线是十年期国债收益率的倒数。咱们可以简单地把它理解成国债PE。

图中的四个红圈,就是十年期国债收益率倒数大于A股PE的中位数(红线高于了绿线)的时候,往往就酝酿着机会。这四个红圈的时间点是:2005年下半年、2008年9月到2009年1月、2012年下半年、2018年10月到2019年1月。

这四个时间点,实际上就是A股“磨底时刻”。

那么A股PE和10年期国债PE的关系,为什么会影响外资抄底呢?

因为外资算计得很清楚。A股的PE,就是A股能够给自己带来的理论资产回报率。而10年期国债PE,就是自己能够得到的无风险收益率。

既然无风险收益率都已经比资产回报率要高了,那就意味着股票权益类资产的理论年化资金回报率(1/PE)此时已经非常可观,再加上股价本身还处于低位,还可能有潜在的价差利润可以赚取。

此时权益类资产会比无风险资产的吸引力大很多,大量原先投无风险资产的巨量资金都会转向投权益类资产,大量的长线机构资金比如社保养老金、基金机构、长期投资机构、国外长期资本等都会在这个时间段内涌入股票市场,把很多无风险资产上的资金转向股市,底部区域自然也就在这个阶段形成了。而且走势图中红线和绿线的差值越大,大资金和长线资金入市的意愿就越强。收益决定资金去向,在这样的阶段大资金和长线资金必然会做出这样的选择。

所以,按照这个历史数据,只要十年期国债收益率倒数(红线)高于A股PE中位数(绿线),市场就开始出现了历史性大底的机会了,这是一种傻瓜式的操作。尤其红线和绿线差值越大,底部信号越强烈。当然,到这种时候,千万不要盲目兴奋。

为什么呢?因为我们不能去猜测准确的底部。有的时候,这个底部会持续相当长的时间。比如2012年的那次,底部磨了2年不止。

如果你在底部不选择指数,而是选择行业的话,也要注意。在历史底部形成的时候往往是散户们普遍还没有意识到的时候,最先入市的一定是大资金和长线资金,很显然这些资金是不会买小盘股和垃圾股的,一般都是具有宏观发展前景,并且低估的蓝筹聚集行业。所以我们在选择的时候一定要注意。​

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