广誉远的未来市值会怎样?会成为第二个片仔癀吗?

片仔癀的火爆行情把广誉远也带火了,广誉远的股价在最近半个月的时间内股价由21元涨到了现在的42元,翻了一倍。

广誉远和片仔癀确实有很多相似。两者都是中药行业,都是中药领域的传统老字号,都拥有悠久的历史,都拥有国家级保密配方。而且,广誉远的保密配方比片仔癀要多,旗下拥有四个国家秘密级中药品种。片仔癀仅靠一个单品就超越云南白药成为了“中药一哥”,而广誉远拥有如此多元化的产品,其市值却只有片仔癀的十分之一。难道广誉远之前真的被市场低估,最近的疯涨是价值回归吗?

广誉远的未来市值会怎样?会成为第二个片仔癀吗?

来源:广誉远2020年年报

但是对比片仔癀和广誉远最近几年的财务表现就会发现,广誉远虽然拥有四个国家秘密级中药品种,看起来名头很大,但是最近几年的财务表现却跟片仔癀有天壤之别,甚至已经走到了入不敷出、资不抵债的悲惨境地,就连控股股东也因抵债而即将发生变更。

先看营收。片仔癀的营收自2016年开始快速增长,由23亿增长到了2020年的65亿,翻了接近3倍;然而同期广誉远几乎没怎么增长。

再看净利润。片仔癀的净利润由2016年的5亿增长到了2020年的17亿,翻了接近3.4倍;然而同期广誉远却是负增长,由2016年的1.54亿下降到了2020年的0.3亿。广誉远在2020年财报中说业绩大幅下滑是由于受新馆疫情影响,然而同样受新冠影响,片仔癀的营收和净利润却仍然保持快速增长。

再看盈利能力。乍一看,2014年之后广誉远的毛利率高得吓人,比片仔癀高出一倍。那么按照常理,广誉远的净利率肯定也比片仔癀要高吧。然而实际却非如此,2013年之后广誉远的净利率都在片仔癀之下。

那么为什么广誉远的毛利率很高,但净利率却差强人意呢?是什么压缩了公司的利润呢?答案是销售费用。广誉远的销售费用率远远高于片仔癀,最近十年其销售费用率平均为41%,而片仔癀平均只有9%。销售费用率=销售费用/营业收入,也就是说广誉远的营收中有将近一半都被高昂的销售费用给占了,严重挤占了公司的净利润,所以才会导致公司的净利率常年低于片仔癀。

广誉远的未来市值会怎样?会成为第二个片仔癀吗?

数据来源:公司历年年报

一般来说,高昂的销售费用主要用于产品宣传和广告,是为了扩大产品的知名度,当产品知名度上去形成了口碑以后,销售费用会逐渐降低。然而,广誉远这么多年在销售端的投入似乎并没有起到应有的作用,公司产品的销售仍然需要依靠大额的营销支出,而产品似乎也没那么好卖。而片仔癀却正好相反,公司的销售费用率很低,根本不需要依靠太多的广告和宣传,知名度却越来越高,产品越来越畅销,以至于到现在竟然跟茅台一样出现了供不应求,抢都抢不到的火爆场面。

之所以说广誉远的产品没那么好卖,这可以从他应收账款上看出来。广誉远的应收账款周转率在逐年下降,一年都周转不了一次,而片仔癀的应收账款周转率在逐年上升,一年周转十几次。这说明广誉远的产品并不好卖,就算卖出去也很难收到钱,以2020年为例,公司营收总共为11.09亿,然而应收账款就高达15.59亿。卖出去的东西收回来的全是欠条,这公司的日子怎么过?

广誉远的产品卖出去收不回来钱这件事会直接影响公司的净利润的含金量,用一个指标来衡量,就是现净比。现净比=经营活动现金净流量/净利润。广誉远的现净比可谓是十年九负,虽然每年公司的净利润基本都是正的,但经营活动现金净流量几乎都是负的。所以这些净利润也都是纸面上的利润,实际上公司是一种入不敷出的状态。

广誉远的未来市值会怎样?会成为第二个片仔癀吗?
在这种状态下,公司要活下去该怎么办?那就是借债。最近五年,公司的资产负债率和有息负债率直线攀升。

但欠下的巨额债务怎么还呢?手头有没有多少货币资金,那就只能通过转让股权了。根据6月9日公告,控股股东东盛集团拟向晋创投资过户抵偿3150. 9万股,用于清偿其欠付晋创投资的相应债务,广誉远控股股东也将变更为晋创投资,实际控制人将由郭家学变更为山西省政府国资委。这意味着,一手将广誉远运作上市的郭家学,将彻底与之告别。

但是,就是这么一个看似名头很大,但实际经营已经陷入困境的公司,却在中药的各种利好的刺激下,在片仔癀的带领下短短半个月股价翻番。然而,与此同时,大股东却在悄无声息地减持,6月30日公告显示,因信托计划存续期届满,广誉远控股股东东盛集团通过华能信托·悦晟3号单一资金信托持有的股票,自6月10日至29日,以大宗交易方式减持984万股。除了控股股东东盛集团,广誉远董事徐智麟截至6月7日已累计减持15.34万股。

那么,广誉远会是下一个片仔癀吗?看完本文相信你已经有了答案。

本文内容由互联网用户自发贡献,该文观点仅代表作者本人。本站仅提供信息存储空间服务,不拥有所有权,不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容, 请发送邮件至 2466060800@qq.com 举报,一经查实,本站将立刻删除。