118008海优发债值得申购吗(海优转债价值分析及申购信息)

这一转债计划发行6.94亿,发行规模比较小,不过这也不代表这一转债不值得申购。接下来对于海优转债 价值分析 进行详细的介绍。

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海优转债 价值分析

6 月21 日,【海优新材(688680)、股吧】发布公告,拟于2022 年6 月23 日通过网上发行可转债,公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过6.94 亿元,其中募集资金3.19 亿元拟用光伏封装胶膜项目(一期),项目投资总额4.59 亿元;2.55 亿元拟用于年产1.5 亿平米光伏封装材料项目(一期),项目投资总额3.62 亿元;1.2 亿元拟用于补充流动资金。

海优转债发行方式为优先配售和网上发行,债项和主体评级AA-。发行规模为6.94 亿元,初始转股价格为217.42 元,参考6 月20 日正股收盘价格217.18 元,转债平价99.89 元,参考同期限同评级中债企业债到期收益率(6 月20 日)为6.43%,到期赎回价115 元,计算纯债价值为83.28 元。综合来看,债券发行规模一般,流动性一般,评级尚可,债底保护性一般。博弈条款中规中矩,下修条款(“15/30,85%”)、赎回条款(“15/30,130%”)和回售条款(“30/30,70%”)均正常。

转债首日目标价125-130 元,建议积极申购。截止至2022 年6 月20 日,海优转债平价在99.89 元,海优转债估值参考可比转债福莱转债(评级AA,存续债余额40.0 亿元,平价97.16,转债价格128.99,转股溢价率32.77%),裕兴转债(评级AA-,存续债余额6.0 亿元,平价103.51,转债价格126.73,转股溢价率22.44%),海优转债上市首日转股溢价率水平应该在【25%,30%】区间,转债首日上市目标价在125-130 元附近。

海优转债 行业基本情况

光伏发电是利用半导体界面的光生伏特效应而将太阳能转变为电能的一种技术,随着半导体相关技术的发展成熟以及清洁能源需求的日益增长,光伏产业应运而生并迅速发展,我国已将光伏产业列为国家战略性新兴产业之一,在产业政策引导和清洁能源需求增长的推动下,我国光伏技术快速进步,产业链逐步发展成形,光伏产品制造能力位居世界前列。光伏产业链包括高纯多晶硅、硅片、电池片、组件、光伏发电系统等多个环节,通常而言,上游主要指高纯多晶硅的生产,中游主要指多晶铸锭/单晶拉棒以及硅片、电池片、组件的生产等,下游主要指集中式/分布式光伏电站等光伏发电系统建造与运营,产业链概况如下:

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目前,发行人产品主要用于光伏组件的封装。从产业链上看,发行人产品处于光伏产业链的中游位置,是光伏组件封装的关键材料。由于光伏组件的封装过程具有不可逆性,加之电池组件的运营寿命要求在 25 年以上,一旦电池组件的胶膜开始黄变、龟裂,电池易失效报废,所以即使胶膜的绝对价值不高(晶硅电池组件的生产成本中,约 70%~80%来自电池片,约 3%~7%来自胶膜、背板),却在光伏组件质量及寿命中起着重要作用。

组件封装胶膜业务快速发展,高品质胶膜市场逐渐兴起。2020 年全球封装胶膜市场约为 16.4 亿平方米,我国封装胶膜市场约为 12.5 亿平方米,市场规模达 120 亿元人民币。其中 EVA、POE 聚烯烃是目前主流的封装材料,占比约为 99.8%,其中 EVA 胶膜占比 74.3%左右,POE 胶膜占比约为 25.5%。

海优转债行业未来发展趋势

(1)胶膜的高功能性需求成为常规要求

近年来,光伏发电成本不断降低、光伏装机市场逐渐扩大,倒逼组件生产成本不断下降,同时为提升电站收益、延长电站使用寿命,光伏胶膜的抗 PID、抗蜗牛纹、抗闪电纹、防老化、阻水等高功能性需求已成为标准性能要求,对胶膜的技术和质量要求不断提升。

(2)增效 EVA 胶膜需求快速增大

为进一步提高组件发电功率,国内组件企业纷纷在组件电池片背侧应用增效白色 EVA 胶膜,以此来提升组件发电功率。在目前逐渐成为主流的半片多主栅组件中,由于电池间隙多,同时伴随着电池片薄型化发展趋势,白色增效 EVA 胶膜提升功率效果将更加明显,同时还可以显著降低对背板内侧薄膜的耐紫外线要求,使组件背板可进一步降本,对白色增效 EVA 胶膜的需求快速增长。

(3)POE 胶膜需求明显增大,多层共挤 POE 胶膜深具潜力

以单晶 PERC 双面电池组件为代表的高效组件发展迅速,相应配套使用的POE 胶膜需求明显增加。目前发行人大力发展的多层共挤 POE 胶膜技术,两层、三层甚至更多层的 POE 和 EVA 共挤胶膜既能发挥 POE 树脂的超强阻水性能又能发挥 EVA 树脂的良好层压工艺性能,该技术正在被越来越多的组件厂接纳并因其具有诸多优点,未来发展潜力巨大。

(4)行业整合加速,优势企业市场份额持续扩大

随着行业整合,规模较小的企业越来越难以维持较高的研发投入和保证产品质量的一贯性。光伏组件的质保期为 25 年,封装胶膜起到透光、耐候、粘结、抗 PID、缓冲等多重作用,是决定组件寿命的关键封装材料。随着近年来户外组件质量问题的逐步显露,中小规模企业前期不重视质量的问题随之暴露,导致其进一步丧失客户群,光伏组件封装胶膜行业正加速进入行业整合期,优势企业市场份额持续扩大。

6月23号海优转债申购的时候我们可以了解一下海优转债价值分析,海优转债上市能赚多少钱,希望上述分析对大家有帮助,仅供参考,等到上市的时候我们就知道了。

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