中国通号集团业绩稳健,为何股价“躺平”创新低?

2月28日,中国通号(688009)发布2021年度业绩快报公告,公告显示,2021年1-12月营业总收入为3.835.829.71万元,比上年同期下滑4.4%;归属于母公司股东的净利润为327.467.27万元(该数据低于绝大多数分析师的预期),比上年同期下滑14.25%;基本每股收益为0.30元,上年同期为0.34元。

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中国通号2021年度业绩快报

公告称公司资产及权益实现稳定增长,但营业收入及利润较上年有所下降,主要原因是国家铁路投资总额同比减少,项目开标滞后,新投产线路同比减少14.7%,铁路项目营业收入下降3.26%;按照高质量发展要求,公司合理控制工程总承包业务规模,工程总承包收入同比下降10.17%;大宗商品物资价格上涨,导致设备制造原材料成本增加;国家取消社保减免,导致人工费用增长3.01亿元;加大关键核心技术攻关,增加研发投入,研发费用同比增加2.04亿元。如剔除国家取消社保减免政策影响、研发费用增加以及大额资产处置收益因素,本年净利润与上年基本持平。

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中国通号所属行业为铁路运输设备制造业,公司是全球领先的轨道交通控制系统解决方案提供商,拥有行业领先的研发与集成能力。公司主要业务为轨道交通控制系统设计集成、设备制造及系统交付三大板块,为客户提供轨道交通控制系统全产业链的一体化服务。据最新和讯SGI指数评分为70分,表现不上不下,这两年公司评分一直处于正常的波动区间,公司业绩还算稳定。

加权净资产收益率逐年下降,持续经营能力堪忧

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资产收益率是反映公司成长性的主要指标。净资产收益率越高,代表公司持续经营能力越强。而从上图看出,中国通号该指标逐年下滑,代表公司的成长性在逐渐衰减。

工程项目减少,营收及净利润有所下滑

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公司主要通过公开招标的方式获得订单,据公司三季报显示,2021年前三季度,全国高速铁路站后“四电” 工程开标里程同比下降60%以上,且项目开标滞后,致使今年铁路新招标工程项目较往年减少,营业收入及利润受到一定影响。据半年报,公司在高速铁路控制系统的综合市占率依然保持在60%以上,市场占有率持续稳定,故全年业绩虽有下滑但相对持稳。

应收账款数额逐年递增,周转天数增加

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承建铁路和城轨项目具有建设周期长、投资额大、结算缓慢等特点,易形成应收账款回收期长的风险。从上方图表中可以看出,公司应收账款数据不太好看,周转天数增加也表明收账缓慢,账龄较长,资产流动性弱,短期偿债能力弱,容易增加坏账损失。

业绩稳定股价却“躺平”,接连刷新上市以来新低

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中国通号月K线图

截至3月15日收盘,中国通号报收4.35元,近一年来,中国通号累计跌幅达20.30%。其2019年7月22日登陆科创板,开盘报价11.70元,至今为止,市值已跌去逾六成。

截至3月14日,中国通号被沪股通减持30.59万股,已连续5日被沪股通减持,共计197.77万股,最新持股量为7980.8万股,占公司A股总股本的0.93%。

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近五日持股量数据

有分析人士称,两个因素限制了中国通号的增长:一个因素是国内经济的驱动引擎越来越偏向消费,基建沦为陪衬。另一个因素是大型基建业务要看国家的基建预算,而国内主要的高铁干线都已建成,大型基建项目余量不足。在这样背景下,中国通号未来的增长在哪里?

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