上市公司回购背后的逻辑是什么?

有人说,美国最近十年牛市是由于上市公司回购造成的,但是美国上市公司为什么要回购呢? 关于是否回购,取决于两个因素:

(1)有钱回购;

(2)有意愿回购;

也有人说,美国公司回购多,是为了代替分红,从而为股东避税。美国资本利得税很高,股票分红的税率最高35%(如果你报税时应纳税额低,对应的税率低,当然也可以申报退税。还有在401账户与IRA账户投资获得分红是享受税收递延政策的)。

回购
美国公司为什么愿意回购?

股东结构决定美国上市公司重视股价,因为美国上市公司的主要股东都是各类机构投资者(共同基金、对冲基金、保险公司等待,尤其以共同基金规模最大,这些机构管理资产总规模为49万亿美元)。在美股市场的机构投资者占比极高,目前中国公募基金占整个市场比重为不到3%。

如果上市公司管理层不积极提供稳定分红或者稳定股价,这些机构投资者将联合起来将这些不作为的管理层炒鱿鱼。因为机构投资者要以其投资者人利益至上,如果他们的基金收益低了,这些投资者人就会转向其他公司发行的基金。

国内上市公司的回购意愿如何?

(1)有钱的公司都是大公司

例如:贵州茅台账面上有上千亿的资金,但是回购意愿到底有没有。如果他们认为股价高,可以不回购;如果他们也认为股价低,是否回购还要请示,贵州省国资委,国资委还要请示省委。所有这次监管机构的号召他们会是否相应呢?

换一个角度而言,有持续现金流且公司现金充沛的公司,就算目前条件下的好公司,例如生物医药、消费食品等待。

(2)没钱如果想回购怎么办

对于那些将股份质押的企业,当然不想被强行平仓就要维持股价,或者说对于民营企业为了维持股价,是为了获得更多“股票质押”贷款,例如早些年间的德隆事件同样如此。

没钱怎么办呢? 可以发优先股、可转债去回购,简而言之就算借钱回购,估计这样杀鸡取蛋的公司,就算回购的又能如何? 公司核心本质是你赚钱的能力,不是借钱的能力。

关键还让那些有钱的公司,有意愿去回购的。其实国家队的投资也可以看作大股东的一种回购吧,效果还是不错的。

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